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来源：北京商报

A股上演回购潮，这无形中给股民增加了一层保险垫。不过，在选择投资回购股票的标的时候，股民也要擦亮双眼，那些股价低于净资产、业绩稳步增长的个股，安全边际会更高。相反，有一些回购的目的并不单纯，诸如伴随大股东减持、回购价格过高、迟迟不回购的公司，都要重点回避。

闻到了底部的气息，上市公司也开始纷纷回购股票，底部回购一般来说都是好事，但是从公司经营的角度看，回购股票也是一柄双刃剑。虽然说短期内能够增加股票的需求，具有推高股价的作用，但是从长期看，如果是股价高于净资产值的回购，将会降低上市公司的每股净资产值，使得上市公司未来发展出现资金短缺，这些都是不利的一面。

从数学角度看，如果一家公司的每股净资产值为5元，总股本1亿股，股东价值为5亿元，如果上市公司按照4元的股价回购一半股份并注销，那么公司将为此支付2亿元的现金，股东价值降为3亿元，但是股本却减少了一半，此时的每股净资产值将提高为6元，这显然不是一件好事。

但如果公司按照6元的股价回购一半股份并注销，那么上市公司将因此支付3亿元股东价值，股东价值将因此降为2亿元，每股净资产值将下降为4元，所以本栏说，如果公司的回购股份价格高于每股净资产值，从数学上说是不划算的。

此外，还有一些因素也会影响到回购股份的效果。例如上市公司一边回购股份，大股东一边减持股票，这样的回购就有帮大股东进行市值管理的嫌疑，此时的回购，投资者需要谨慎。此外，特别高价的回购股票也有博眼球的嫌疑。例如有些公司股价已经创了历史新高，但却抛出大额回购计划，这样的做法就显得并不理性，背后的动机也值得怀疑。

还有的公司虽然发布了回购公告，但是却迟迟不肯下单，最后还有可能不了了之，这就有忽悠股民的嫌疑。

在本栏看来，最有问题的还得是回购所得股份的用途，如果回购所得股份用于0成本支付给员工持股计划或者股权激励，那这就是大概率高管侵蚀股东的利润。如果获得股份还很轻松，并没有股价作为考核指标，那这就是战略级的割韭菜，投资者要认真衡量，就算是一家很能赚钱的公司，但公司高管总想着收割投资者，这样的公司要不要买入并持有？

所以本栏建议投资者，不要过分看重回购股份的作用，毕竟一家真正优秀的上市公司，并不需要回购股份作为支撑，例如贵州茅台、工商银行，认真做好自己的业绩，投资者自然会不断增持股份，又何必依靠回购来支撑股价，好公司想的都是如何给投资者分红，而非各种财技。

北京商报评论员 周科竟

责任编辑：何松琳